«Укренерго» може вийти на прибуток у 2027 році — але лише за оптимістичним сценарієм
Стрес-тест компанії в межах підготовки проєкту держбюджету-2027 показує: усі сценарії для «Укренерго» у 2026 році передбачають збитки. А от коли компанія вийде в плюс — залежить від того, як складеться ситуація.
За позитивним сценарієм «Укренерго» стає прибутковим уже з 2027 року з прибутком до оподаткування 0,6 млрд грн. За базовим і негативним сценаріями відновлення прибутковості зсувається на 2028 рік. Головний драйвер — покращення операційного результату.
За базовим сценарієм валовий прибуток компанії протягом 2026–2028 років зростає з 7,7 млрд грн до 27,9 млрд грн, за позитивним — до 29,2 млрд грн, за негативним — з 5,6 млрд грн до 22,0 млрд грн. Автори документа пояснюють таку динаміку зростанням доходів від передачі електроенергії та диспетчерського управління, а також скороченням інших операційних витрат, зокрема очікуваних кредитних збитків за дебіторською заборгованістю, витрат від знецінення та списання активів.
Різниця між сценаріями — насамперед у тарифах на передачу електроенергії та диспетчеризацію, які визначають за методологією «витрати плюс». Упродовж 2027–2030 років ціни на передачу зростають на 8,5%, 10% та 15% на рік за базовим, позитивним і негативним сценаріями відповідно. Диспетчерські послуги дорожчають на 1,5%, 2% та 3% на рік. Водночас витрати на передачу зростають відповідно до рівня інфляції за всіма трьома сценаріями, а на диспетчеризацію — на 30% щороку.
«Результати діяльності значною мірою залежать від скорочення боргового навантаження та зобов'язань за ПСО, які негативно впливають на прибутковість. Також впливає те, як швидко "Укренерго" зможе накопичити власний капітал», — зазначено в документі.
Загальний фінансовий результат до оподаткування за 2026–2030 роки коливається від 13,4 млрд грн збитків до 26,6 млрд грн прибутку залежно від сценарію. Багато залежить від того, чи вдасться компанії у 2026 році реструктуризувати борги за «зеленими» облігаціями сталого розвитку — ефект від такої реструктуризації оцінюють у 7,8 млрд грн за всіма сценаріями.
Модель також передбачає повернення у 2028 році гривневого кредиту на 2,8 млрд грн і поступове погашення валютних позик. А через збитковий результат у 2026 році компанія не сплачуватиме до держбюджету податок на прибуток і відрахування частини чистого прибутку на дивіденди.
Для контексту: загальний дохід «Укренерго» за два попередні роки зріс на 6,5% — зі 101,2 млрд грн у 2024-му до 107,7 млрд грн у 2025-му. Попри це компанія залишалася збитковою, хоч і скоротила чистий збиток на 71,8% — з 38 млрд грн до 10,7 млрд грн.
