Укрзалізниця може вийти в прибуток у 2027 році — але не за всіма сценаріями

Розрахунки охоплюють 2026–2030 роки й опираються на один ключовий фактор — обсяги державної підтримки пасажирських перевезень у внутрішньому сполученні. У всіх трьох сценаріях бюджет компенсує 100% витрат на міжміські перевезення, а от щодо приміських умови різняться: базовий передбачає 25% компенсації у 2029 році та 50% у 2030-му, позитивний — 50% і 100% відповідно.

За базовим і позитивним сценаріями цей рік компанія закінчить зі збитком до оподаткування 10,6 млрд грн. Уже наступного року очікується прибуток — 0,9 млрд грн і 3,6 млрд грн відповідно, а ще за рік — 1,7 млрд грн та 10,2 млрд грн. Негативний сценарій малює іншу картину: збиток 20,5 млрд грн цього року, 3,3 млрд грн наступного і 0,5 млрд грн ще за рік, тож прибутковість відкладається до 2029-го.

Тарифи на вантажні перевезення — окрема історія. За базовим сценарієм після серпневого зростання на 30% у 2026 році з 1 січня 2027-го вони піднімуться ще на 15%, а далі індексуватимуться на 80% від рівня інфляції. Позитивний сценарій прив'язує подальшу індексацію до повної інфляції, негативний же скасовує підвищення на 15% і залишає лише 60% від інфляції. Міжнародні пасажирські тарифи за базовим сценарієм зростатимуть разом з інфляцією, тоді як міжміські та приміські залишаться незмінними; у негативному варіанті незмінними будуть усі три види.

Операційні витрати теж розписані по сценаріях. База — це зростання цін за інфляцією, скорочення персоналу на 2% щороку і підвищення зарплат на 10%. Позитив передбачає зростання зарплат на 15% на рік. Негатив — скорочення штату на 5%, зарплати +6%, а ще скорочений робочий тиждень і простої. Капітальні вкладення за базовим прогнозом зменшаться через брак фінансування, за негативним — триматимуться на мінімумі, потрібному для роботи, а за позитивним зростуть на 23% щодо базового рівня.

Окремо прописані умови роботи з боргом. База: списання 30% купонних виплат за єврооблігаціями, капіталізація решти відсотків, ставка 8% за новими паперами та погашення 10% основної суми у 2030 році. Негатив: реструктуризація без списання відсотків, їх повна капіталізація, ставка 8,95% і прискорені виплати — 5% у 2029-му та 25% у 2030-му, а невиконання зобов'язань означатиме дефолт у 2029 році. Позитив: списання 100% купонів, ставка 7% і додаткове фінансування на погашення по 10% основної суми у 2029 та 2030 роках.

Нагадаємо, у січні Укрзалізниця відмовилася платити $45 млн купонів за єврооблігаціями-2026 зі ставкою 8,25% на $703,2 млн та єврооблігаціями-2028 зі ставкою 7,875% на $351,9 млн і заявила про комплексну реструктуризацію. Серед причин назвали падіння доходів від вантажних перевезень і посилення атак на залізницю — 1195 у 2025 році, більше, ніж за 2023–2024 роки разом. Минулий рік компанія закінчила з виручкою 104,8 млрд грн (−1,2%), EBITDA 10,1 млрд грн (−17,2%) і чистим збитком 7,6 млрд грн проти 2,7 млрд грн роком раніше. Ліквідність теж проснула: коефіцієнт поточної ліквідності впав з 1,56 до 0,54, швидкої — з 0,91 до 0,27, а борг до EBITDA зріс з 7,54 до 11,80.