Росія зберегла ключову ставку на 14%: що стоїть за рішенням

Про те, що перед засіданням рада директорів регулятора не отримала від Кремля конкретних вказівок щодо ставки, розповіли обізнані з внутрішніми обговореннями джерела. Це помітний контраст із липнем: тоді Володимир Путін двічі публічно говорив про потребу в нижчих ставках.

Той тиск викликав у інвесторів і бізнесу побоювання, що воєнні наслідки для економіки змусять Ельвіру Набіулліну перервати цикл пом'якшення політики. Тепер риторика змінилася — високі ставки Путін назвав "свідомим рішенням, необхідним для збереження макроекономічної стабільності".

Завдяки цьому в регулятора з'явилося більше простору для маневру. Зокрема, він міг узяти паузу, щоб дочекатися оновлених бюджетних планів і подивитися, як на ціни вплинуть перебої з пальним. Більшість опитаних економістів і не чекали змін у вересні — лише троє з 11 прогнозували зниження на чверть відсоткового пункту, до 13,75%.

Голова Сбербанку Герман Греф допускає, що Центробанк робитиме "тактичні паузи", але розраховує на зниження ключової ставки до 13–13,5% до кінця 2026 року. Реальне полегшення для економіки, за його словами, настане лише за рівня 10–12%.

Варто пам'ятати, що значна частина чинників, які розганяють інфляцію в Росії, від монетарних рішень не залежить. Державні видатки цього року зростають швидше, ніж планувалося, а Мінфін уже відмовився від наміру закрити структурний дефіцит бюджету в найближчі роки.