ФРС може підвищити ставку вперше за три роки: чого чекати долару та ринкам

Засідання Федерального комітету з операцій на відкритому ринку триває два дні й завершиться 16 вересня. Рішення оприлюднять о 21:00 за київським часом. Інвестори практично впевнені, що ставку піднімуть на 25 базисних пунктів — до діапазону 3,75–4,00%. Ф'ючерсний ринок оцінював такий сценарій у 90–93%, а опитування Reuters показало різкий розворот: 86 зі 101 економіста, тобто 85%, прогнозували підвищення. Ще тижнем раніше більшість схилялася до того, що ФРС утримає ставку.

Причини такого перелому прості. Серпнева інфляція виявилася стійкішою, ніж сподівалися прихильники паузи, нафта через загострення на Близькому Сході перетнула позначку 100 доларів за барель, а ринок праці залишається сильним. На попередньому засіданні 28–29 липня ставку зберегли в діапазоні 3,50–3,75% — це було п'яте поспіль таке рішення цього року. Але розкол усередині комітету вже тоді став помітним: троє членів виступали за підвищення на чверть процентного пункту.

Не менше за саме рішення ринки чекають на оновлені економічні прогнози ФРС і так званий dot plot — графік очікувань членів комітету щодо ставки. У червні регулятор уже знизив прогноз зростання реального ВВП США на 2026 рік з 2,4% до 2,2%, натомість різко підняв очікування щодо інфляції: медіанний прогноз індексу PCE зріс з 2,7% до 3,6%, базового — з 2,7% до 3,3%. Безробіття, навпаки, очікують трохи нижчим — 4,3% проти 4,4%. Медіанну оцінку ставки на кінець 2026 року тоді підняли з 3,4% до 3,8%. Серпневі дані показали зростання споживчих цін на 0,4% за місяць, а базового CPI — на 0,3%, тож питання, чи підвищать прогноз інфляції знову, залишається відкритим.

Для долара сам крок на 25 базисних пунктів уже закладений у котирування, тож помітного імпульсу він може й не дати. Індекс долара тримається близько 99,6 пункту, поблизу багатотижневих максимумів. Куди важливішим буде сигнал про подальшу траєкторію: якщо голова ФРС Кевін Ворш натякне на кілька наступних підвищень, дохідності американських держоблігацій залишаться високими, а долар отримає додаткову підтримку. Якщо ж він назве цей крок разовою реакцією на інфляцію, ринок може почати фіксувати прибуток. Валютні аналітики Danske Bank теж очікують певного зміцнення долара, хоча й нагадують, що значна частина рішення вже врахована.

Для акцій вища ставка означає дорожче фінансування для бізнесу й привабливішу альтернативу в облігаціях — це тисне на компанії з високими оцінками. Напередодні засідання дохідність 10-річних казначейських паперів тестувала 5%, а S&P 500 відступив від серпневого історичного максимуму. Втім, реакція може бути й неоднозначною: якщо підвищення супроводять прогнозами стійкого зростання, частина інвесторів прочитає це як сигнал, що рецесії ФРС не боїться. Для золота жорсткіша політика зазвичай стримувальний чинник, хоча геополітичний попит на захисні активи частково це компенсує.

Для ринків, що розвиваються, вищі ставки у США традиційно означають дорожче доларове фінансування й жорсткішу конкуренцію за капітал. В Україні прямий вплив на готівковий курс обмежений керованою гнучкістю та інтервенціями НБУ, але опосередковано ефект може проявитися через пару євро-долар, вартість зовнішніх запозичень, ціни на сировину та глобальний апетит до ризику.

Великі банки напередодні засідання переважно схилилися до сценарію підвищення: на 25 базисних пунктів очікують Goldman Sachs, JPMorgan, HSBC і Deutsche Bank. В HSBC зазначають, що відсутність прогресу в боротьбі з інфляцією схилила баланс на користь такого кроку, а JPMorgan звертає увагу на поєднання високої інфляції, подорожчання енергії та зростання дохідностей облігацій. Єдності щодо того, чи це початок нового циклу посилення, немає: Goldman Sachs очікує, що у 2027 році ФРС знову почне знижувати ставку, хоча й пізніше, ніж прогнозували раніше, а понад половина економістів в опитуванні Reuters вважають, що до кінця березня 2027 року буде щонайменше ще одне підвищення. Тож головне питання вечора — не «чи», а «що далі».