Інвестори знову повірили в Україну: дохідність облігацій злетіла

Схоже, що світові фонди знову готові ризикувати з Україною. Індекс українського боргу з початку 2023 року підскочив на 150%, а цьогорічний ріст — уже двозначний. Головні драйвери оптимізму — стійкість ЗСУ на фронті, мільярди європейської допомоги та попередні домовленості з кредиторами про реструктуризацію.

Наприклад, папери з погашенням у 2029 році зараз торгуються приблизно за 85 центів за долар номіналу, тоді як у червні минулого року їх можна було купити за 58 центів. Дохідність таких облігацій сягає близько 13% — це значно вище, ніж у більшості аналогічних інструментів на ринках, що розвиваються.

Але не все так райдужно. Скептики нагадують, що мирні переговори фактично пробуксовують, а зима може зіграти на руку Кремлю, якщо той посилить удари по енергетиці. Деніел Вуд із William Blair International вважає, що Україні бракує ракет для захисту, а удари по портах можуть удвічі скоротити експорт зерна цього року. На його думку, українські облігації вже дещо переоцінені.

Водночас керуючі фондами, що працюють з ризикованими активами, не поспішають виходити з гри. Метью Фогель із Marex зазначає: попри небезпечний період, причин тримати українські боргові папери досі більше, ніж підстав їх позбуватися. Інвестори роблять ставку на те, що Україна зрештою зможе домовитися про завершення війни та запустити відновлення економіки.

Додаткову впевненість додає квітнева угода з міжнародними кредиторами про відтермінування виплат за держборгом до 2030 року — це має зменшити тиск на бюджет. Водночас Міжнародний валютний фонд попереджає: без нових рішень рівень держборгу України може стати критичним — уже наприкінці 2026 року він сягне 122,6% ВВП.